可组合性详解

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|                     COMPOSABILITY                          |
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|   Every ponzi design is a closed system model             |
|   With its audience, conditions, and limits               |
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|   Nest different model types to extend range              |
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1/ 传统平移 vs Crypto可组合性

传统资金盘: 往往称为”平移”，因为开发结构的关系，很难在原有盘子应用上一边使用一边大改。

Crypto优势: 由于开放式协议的设计，可以在不影响当前盘面的情况下:

将新的盘子模块嵌入已有产品
直接将其他盘子的一部分嵌套进来

这个特性通常被描述为”可组合性”

2/ Restaking: 三盘结合的代表

Restaking是三盘结合中”可组合性”的代表，因为它本身是整个公链的起盘组件。

Restaking本质:

以太坊质押的”P2P”
用户通过质押ETH或LSD赚取租金
同时享受LSD和再质押的收益

Restaking是一个典型的互助盘，它的泡沫源自于被质押的ETH的机会成本

3/ 杠杆与资金错配

问题: 如果ETH质押了LSD，LSD又质押了LRT，当LSD节点和LRT质押节点同时因为作恶被扣钱，一份钱怎么被两份扣？

这其实就是杠杆。

不讨论技术，只说朴素逻辑: 这里存在资金错配

4/ 三盘组合: 互助 + 分红 + 拆分

Restaking 三盘组合结构:

Mutual Aid Layer (Restaking)
    |
    | Profit from TVL --> Maximize TVL
    v
Dividend Layer (Staking Protocols)
    |
    | "Shared Security" = dividend ponzi
    | More protocols --> More TVL
    v
Split Layer (Token Launches)
    |
    | Price up --> APY up --> More staking
    | Low liquidity assets --> Easy to pump

层级	作用	机制
互助盘	Restaking抽水	TVL最大化
分红盘	锁住流动性	”共享安全性”协议
拆分盘	扩张新标的	低流动性资产拉盘

5/ 锁: 分红盘的作用

Restaking的下游是所谓”共享安全性”的协议。公认对于安全的定义就是质押的量高。

逻辑链:

质押要不要分红？要
那这些”需要安全”的协议本质上就是分红盘
Restaking让这些分红盘把入金(TVL)放在它这里
分红盘们只需要给分红

分红盘越多，Restaking TVL总量就越高，抽水就越多

6/ 销: 拆分盘的作用

币价涨、APY涨，用户就愿意质押到分红盘。

而新的分红盘往往是低流动性资产，很好拉盘。

这里就是用了拆分盘的【销】，从Restaking实现拆分更多分红盘

7/ 站在ETH坐庄角度

以太坊POS是一个质押分红盘。它需要通过LSD释放出ETH筹码拉拆分盘。

熊市问题:

拆分标的跑不赢Beta
新项目少拆分减缓
ETH会变回抛压

解决方案: 用Restaking提供足够的市场beta，让ETH筹码锁住不砸盘

8/ 左脚踩右脚飞轮

牛初释放更多"基础设施"分红盘到Restaking的客户端
    │
    ▼
提高Restaking的APY
    │
    ▼
促使大量$ETH被锁定
    │
    ▼
更容易拉升ETH
    │
    ▼
更低成本让整个以太板块形成正向飞轮
    │
    ▼
锁ETH → 拉飞ETH → 大量发项目需求Restaking质押
    │
    ▼
Restaking APY预期上升 → 更多锁定

9/ 代价: 中心化

这里并不是真的”你好我好大家好”

如果你是一个”基础设施”项目方，扪心自问:

“共享安全性”的代价是你做个分红盘用户入金都不在你手上
你的原生代币甚至”治理”价值都要让一部分给ETH
万一Eigenlayer出事你会跟着挂

作为一个盘主，你真的愿意吗？

10/ 中枢共识

这样的模型需要:

ETH庄家集团
Restaking提供方
“共享安全”需求方

利益一致，甚至是一家人。

调度这么多利益相关方，更需要非常好的可组合性，需要一个协调一致的”中枢共识”来指挥。

整个生态会”不得不”变得更中心化

11/ 可组合性的设计原则

理解了Restaking案例，可以总结可组合性的设计原则:

原则	说明
层次分离	互助、分红、拆分各司其职
接口标准化	用开放协议实现无缝嵌套
利益对齐	各层参与者利益一致
风险隔离	一层崩盘不传导全局(理想状态)

核心公式

可组合性价值 = Σ(单盘极限) × 嵌套乘数 - 协调成本

三盘组合常见模式:
├── 互助(资金池) + 分红(锁仓) + 拆分(扩张)
├── 分红(入金) + 互助(流水) + 拆分(增量)
└── 拆分(吸引力) + 分红(留存) + 互助(杠杆)

设计要点:
├── 每层解决不同问题
├── 利益相关方协调
└── 风险敞口控制

善于开盘的你，是不是已经知道下一个公链盘应该怎么做了？

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