拆分盘详解

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|                      SPLIT PONZI                          |
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|   Leverage --> Bubble --> Collapse                        |
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|   Best way to reduce bubble: real output                  |
|   Fastest way: open another ponzi                         |
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|   Pool: YES | Free Exit: YES | Fixed Return: NO           |
|   Risk: HIGH | Analogy: Equity Investor                   |
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1/ 拆分盘定义

在系统总资金不变的条件下，倍增单位资金对应的资产数量，以吸引后续资金进场的盘子。

“倍增”也就是拆分这个说法的来源。这里的倍增资产可以指同一种资产，也可以指不同种的资产。

2/ 拆迁房故事

用一个被古早拆分盘用烂的话术来解释:

阶段	房产	总价
初始	1套50万	100万(涨价后)
拆迁1	2套各50万	200万(涨价后)
拆迁2	4套各50万	400万(涨价后)

资产数量倍增，总价不断翻倍

老祖宗的东西，看明白了吗

3/ 流动性底池视角

这个故事里的两个隐含假设:

假设	含义
需要后续不断有新人进来买房	一直有新的流动性进底池
你手上的房子始终没有卖出套现	不断获得新空投却没有砸盘套底池

古早拆分盘（如MBI）会承诺电子股只涨不跌，原理就是中心化关闭了降价套现的通道。

4/ 隐含Beta

事实上，套现需要流动性。AMM曲线告诉我们，每个价格都有对应的流动性，只是价格失准时流动性会低的可怕，乃至你手上的筹码根本卖不出去。

不管许诺与否，市场都会对你当前盘面情况进行一个市场心理定价。这个定价往往是通过与其他项目对比得出，称之为隐含Beta

5/ 崩盘模型

假设:
- 政府每次拆迁都是1套拆成2套
- 每N次拆迁房价都会倍增
- 拆迁前房产总价X
- 新移民买房买盘是K

公式: 新增购买 = 拆迁后总房价 - 拆迁后不卖的总房价

四大崩盘点:

序号	条件	通俗说法
1	存量房主不抛售，但K仍小于公式右边	新买盘进不来
2	K值不变，存量房业主大量抛售令右边大于左边	存量大幅抛售
3	K值不变，拆分次数N过大	拆分过快吸血
4	常数2变小，价格在下一次拆迁前无法倍增	拆分后价格起不来

6/ 案例: 北印度房产危机

我们来代入亚洲国家北印度的房产危机:

因素	现象
新买盘进不来	出生率暴跌，老龄化严重，城市化已超过6成
拆分过快	大基建和棚改货币化导致大量新增住房面积
存量抛售	疫情政策导致的主要城市治理信任危机
价格起不来	经济政策导致的市场信心不振

因此北印度房价普跌甚至死亡螺旋

7/ 北印当局的政策选项

由于金融系统房产作为抵押物比例过高，价格若下跌将导致Luna式连环清算:

政策	效果
提高城镇化速率	提高刚需买盘
停止新增建筑审批	拆分降速
行政手段降低二手房流通	防存量抛售
舆论诱导	改变价格预期

8/ Crypto拆分盘: FriendTech

FriendTech规则:

用户接入Twitter账号即可铸造钥匙拥有自己的房间
钥匙通过AMM曲线定价
无锁定期
保持持仓可领积分

代入模型:

因素	FT情况
拆分速度	= 新具有影响力KOL涌入速度
马太效应	非常明显，具有资产属性的只有各语种币圈KOL
拆分上限	= 这些KOL的总数，饱和度越高拆分速度几何式下降

9/ FriendTech崩盘分析

新买盘/价格预期:

理论上限 = 推特辐射币圈用户的总数
但KOL上车速度快价格发现也快
拆分速度下降导致新用户进场热情降低（头部太贵，没有更多未进场大V）

存量抛售:

盘子小，税点高 → 用户有很强的低买高卖倾向
唯一阻止因素: 积分每周根据持仓空投，且Paradigm作保
但随着Post出现改政策，这一保险也接近报废

最后一击:

铭文崛起币市拉盘，Beta陡增。无法再拆分并作出赚钱效应的FT彻底熄火

10/ 案例: BNB与币安

$BNB最初只是融资手段，所谓手续费销毁在19年前只是销毁未来未解锁份额，无实质意义。

权益演进:

19年: Launchpad/Launchpool开始出现持币权益
20年: BSC后作为gas和基础交易对

11/ BNB拆分盘分析

因素	分析
拆分速度	BNB很特殊，拆分并非均质。Pancakeswap等dex每天发无数币，但日交易量不足币安本体5%。CEX拆分主要来自Launchpad/pool频率
新买盘/价格预期	主要来自对BNB的刚需，即BSC和Launchpad/pool的收益预期与Beta的关系
存量抛售	从拆分盘角度阻止抛售的主要是Launchpad/pool综合收益(平均ROI × 开盘频率)以及BSC开盘收益率

一个拆分盘，最大的敌人是另一个收益更高更火爆的拆分盘

12/ 以太坊: 拆分盘的蒸汽机时刻

智能合约+gas打开了无限拆分的业界想象力

以太的基本盘: 矿机分红盘(POS以后也是)

通胀的产出在ICO出现前，只能成为卖压。ICO的出现，开启了以太的拆分盘时代。

13/ 以太 vs 币安拆分逻辑

币安拆分:
└── 集全站注意力/流动性于新盘 = 系统级抽血

以太拆分:
└── 项目方投入运营购买注意力(如空投) = 获取系统流动性
└── 拆分速度 = 年新高TVL/流动性项目数

14/ 以太各时代分析

时代	新买盘/价格预期	存量抛售问题
ICO	主要来自上所价格爆拉	非常严重，ICO项目方募资后砸盘，18年最低跌破100U
DeFi	Uniswap出现后，ICO门槛更低，前置流动性成本也更低，低流动性下很容易出妖币	随着20年链上应用发展解决(涉及三盘结合)

15/ Vitalik的正统性叙事

从拆分盘角度，ICO时代无序拆分给Vitalik带来巨大阴影。因此他通过叙事以及以太内圈白手套，给拆分立规矩:

DeFi叙事 ──► NFT/SBT非金融应用 ──► LSD ──► Layer2 ──► Restaking

每个叙事的核心位置都非常有限 = 控制拆分速率

反身性问题:

to V创业成主流
项目哲学愈发同质化
正统性=高估值
野路子/低流动性不再
陷入拆分速率不足
Beta被BTC、Solana碾压

16/ 拆分盘: 无限宝石

拆分盘是资金盘的无限宝石，皇冠上的明珠，因为拆分盘是一门跨学科工程，是封闭系统推定最少的一种盘型

你需要保证三个均衡:

拆分盘三大均衡:

#	左侧	关系	右侧
1	进场资金	⟷ 动态均衡	拆分速率
2	拆分收益率	→ 必须	压住Beta
3	存量抛压	⟷ 均衡	进场资金

核心公式

庄家利润 = 项目方抛售总利润

崩盘条件:
├── 新买盘 < 拆分需求
├── 存量大幅抛售
├── 拆分过快吸血
└── 拆分后价格起不来

拆分盘三均衡:
├── 进场资金 ⟷ 拆分速率
├── 拆分收益率 > Beta
└── 存量抛压 ⟷ 进场资金

万物皆盘，Crypto 中的好项目，首先必须是一个好盘子。

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