分红盘详解

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|                    DIVIDEND PONZI                         |
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|   [User Deposit] --> [Pool] --> [Linear Dividend] --> $$  |
|         |                              ^                  |
|         +---- Later deposits ----------+                  |
|                                                           |
|   Pool: YES | Free Exit: NO | Fixed Return: NO            |
|   Risk: LOW | Analogy: Creditor                           |
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1/ 比特币/POW矿币盘

比特币/POW时代以太为代表的矿币盘是典型的分红盘：通过投入矿机与电费(入金), 获得固定回报(区块奖励)。

比特币对分红盘跨时代的革命主要有三点:

没有项目方
固定收益采用币本位而不是金本位，无刚兑
矿机电费投入不被项目方回收，不用于提供收益流动性，而是沉没成本

2/ 从坐庄端来说

比特币:

✅ 无需准备金
✅ 无实质拨比（区块奖励非金本位刚兑）

从用户端来说，比特币”名义上”满足了所有”完美资金盘”的想象：

无入门费（虽然要算力和电费，但不是给项目方入金）
自由进出（没有锁仓，虽然有机会成本）
收益高（梦想多高就有多高）
无项目方（法律上没风险）

3/ 矿币盘流动性问题

矿币通常真正无庄，因为矿币原生没有流动性，需要去市场找流动性（有人愿意出价买出价卖)，去找他们的”披萨饼”（对比特币定价）。

这个过程要么如比特币自然发生，要么由人为催生，也就是有人主动当这个”做市商”。

唯一在矿币模型中注入本金的方式，就是部署算力，也就是所谓”买矿机”

4/ 矿机庄的正循环

因此比特以后所有矿币的第一个庄，就是矿机或者矿池。他们很容易构建一个分红盘的正循环：

Miner buys rig --> Funds pump price --> Price rises
      ^                                      |
      |                                      v
  Sell coin/rig <---- More buyers join ------+

这在传统分红盘中无法实现，因为项目方需要大量准备金刚兑收益，而矿庄可以采用二级杠杆，1份拉盘可能产生5倍矿机销量。

5/ 矿机盘核心优势

买矿机相当于锁死本金，电费相当于随产量增加的沉没成本。无需考虑市场全局流动性（准备金）是否足以让矿机原值卖出。

矿商通过掌握算力掌握筹码结构，根据当下筹码状况，尽可能拉盘抬价提高矿机销量，甚至可以**“赚一级，亏二级”**

一个矿币，只要 矿机销量 + 流动性 > 产出流通，就能继续拉

6/ 案例: $MOBILE (Helium)

以美国移动 $mobile 为例：

Helium矿机必须通过购买获得（尽管有多个矿机商）
据信其Miami主要基站由自身掌握
合理估计其至少掌握50%以上Mobile产量
第一年50B产量为预挖，截止23年8月实际流通仅为30B左右

拉盘期望公式:

销售增量预期 ≥ (年新增抛压 / 矿机成本) × 流动性系数

7/ 记住做市商逻辑

做市商更多是对当下筹码结构做出反馈，而非基于整个矿币模型基于生命周期做定价

Mobile这样的矿币模型同样适用于盘龄1-2年左右的早期矿币，代表有:

$KAS
$HONEY
$SMH

Depin 或者 POST 这些都只是 fugazi，本质上都是矿币的别名。当然，何止有矿机的才叫矿，只要有矿机 - 矿工结构，都算。

8/ Crypto Game 赛道

最典型的莫过于几乎整个 Crypto Game 赛道：

@Stepnofficial
@AxieInfinity
@playbigtime
@LootRealms

本质上都是更为创新的矿机分红盘。

Crypto game 需要的不是传统意义上的玩家，而是大量三班倒，18个人6个号，卖沙漏充水晶的专业工作室

9/ 游戏赛道的选择

Crypto game 游戏的基本面不存在”改善”，而是这个赛道，除了全链游戏选择走”正统性”(to Vitalik)之外，已经做出了价值回归的方向选择，那就是成为”矿游”。

选择游戏赛道标的，一定要看是否有:

✅ 一个清晰的矿业结构（矿机NFT - 产出逻辑）
✅ 是否有矿工群体（专业工作室）

10/ 分红盘的局限与后手

分红盘绝非唯一解，甚至不是最佳解。

当市场流动性匮乏，或者筹码结构变得更为分散，矿机盘进入第二阶段（如 AR, FIL, XCH 等），则需要互助盘与拆分盘来分担抛压。

没有这些后手的矿币，在失去上涨动能后，将不可避免的量价齐跌，失去流动性导致死局。

11/ 防崩盘策略

如何在筹码结构分散后进行调整防止崩盘:

降低算力或封号 — 改变增量结构
套娃新的分红盘或拆分盘 — 形成质押或消耗
找到长期流动性 — 上所

矿机分红盘剧情:

Sell rigs --> Pump on DEX/small CEX --> Sell more --> List on major CEX --> Adjust

*上DEX或小所可有效防止大所授信交易团队打对手盘

核心公式

盘子延续条件: 矿机销量 + 流动性 > 产出流通

庄家利润: profit = 总入金 - 总固定分红

崩盘条件: 筹码结构过度分散 + 上涨动能消失

万物皆盘，Crypto 中的好项目，首先必须是一个好盘子。

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